Les bénéfices affichent une certaine résilience; publication imminente des résultats du secteur de la vente au détail, sur fond de rotation sectorielle marquée et de repli des valeurs technologiques

• Soixante-quatorze pour cent des sociétés du S&P 500^MD ont publié leurs résultats jusqu'ici, et la croissance du bénéfice par action pour le quatrième trimestre de 2025 s'établit jusqu'à présent à 13,2 %.
• Cette semaine, 1 033 sociétés devraient publier leurs résultats, notamment WalMart, Palo Alto Networks et Wayfair.
• Surprises potentielles parmi les résultats de cette semaine : Booking Holdings, Global Payments et Insulet Corp, entre autres

Résilience macroéconomique et résistance des technos alors que la rotation vers les titres cycliques se poursuit

La volatilité a de nouveau dominé les marchés américains la semaine dernière. Wall Street subit les effets d'une importante rotation de l'alpha. Les investisseurs ont continué de délaisser les titres technologiques à grande capitalisation et les titres de logiciels. Ils boudent aussi les entreprises perçues comme perdantes du fait de l'essor de l'intelligence artificielle, pour se tourner vers des secteurs cycliques comme l'énergie, les matériaux et l'industrie. La liste des secteurs touchés s'est allongée. Elle comprend maintenant certaines sociétés de l'immobilier, du camionnage et des services financiers.

L'exode des capitaux hors du secteur des logiciels depuis deux semaines découle des avancées réalisées dans le domaine de l'intelligence artificielle agentive. Le lancement de Claude Code et de Claude Cowork par la société Anthropic a déclenché ce mouvement. Ces outils ont modifié le discours entourant l'intelligence artificielle. On ne perçoit plus cette technologie comme un simple soutien, mais comme un substitut aux logiciels traditionnels. Ce virage fait craindre l'obsolescence du modèle de licence par utilisateur, pourtant essentiel à des sociétés comme Salesforce et Adobe. Les entreprises constatent qu'une poignée d'agents d'intelligence artificielle peut accomplir le travail de dizaines d'employés. La demande de licences logicielles traditionnelles continuera donc de s'effriter. Ces entreprises devront démontrer qu'elles profitent de l'intelligence artificielle et qu'elles améliorent leurs produits d'exploitation de base.

Le secteur des technologies traverse une période de turbulences. Malgré un retard de publication, le rapport sur l'emploi de janvier a toutefois stabilisé les perspectives économiques générales après une confusion initiale. Le rapport sur l'emploi du mois de janvier a fait état d'une hausse du nombre d'emplois, de l'ordre de 130 000, ce qui est plus du double des attentes de 55 000 emplois exprimées par les économistes qui avaient été sondés par Dow Jones. Le taux de chômage a légèrement glissé, passant de 4,4 % à 4,3 %.^[1] Une vigueur a de nouveau été observée du côté des sociétés de soins de santé, de l'assistance sociale et de la construction. Les économistes décrivent la situation comme un environnement caractérisé par peu de recrutements et peu de licenciements. Le marché de l'emploi ne montre aucun signe de redressement, mais il semble avoir atteint un plancher. Ce seuil prévient un effondrement économique généralisé malgré une nouvelle vague de licenciements dans les technologies liées à l'intelligence artificielle.

De nouvelles données macroéconomiques encourageantes ont été publiées vendredi lors de la diffusion du dernier indice des prix à la consommation (IPC). Le taux d'inflation annuel global a fléchi pour s'établir à 2,4 % en janvier, comparativement à 2,7 % en décembre. Ce résultat est inférieur aux prévisions de 2,5 % et représente le taux le plus faible depuis mai 2025.^[2]

Tableau des résultats du T4 2025 : les semaines les plus chargées approchent

Les résultats des entreprises ont maintenu leur contribution à la vigueur économique. Déjà 74 % des sociétés de l'indice S&P 500 ont publié leurs résultats du quatrième trimestre de 2025; on constate que la croissance annuelle des bénéfices par action (BPA) s'établit jusqu'ici à 13,2 % et que celle des produits est de l'ordre de 9,0 %.^[3] Les résultats d'entreprises comme McDonald's, Coca-Cola et Marriott ont offert un premier aperçu de la santé des consommateurs américains. Ces résultats précèdent la série de publications du secteur du commerce de détail, qui s'amorcera la semaine prochaine avec WalMart. Les résultats des entreprises citées ci-dessus se sont révélés mitigés. Ils confirment cette tendance observée tout au long de 2025 : les consommateurs à revenu élevé continuent de porter l'économie, tandis que les ménages à revenus faibles et moyens demeurent plus prudents.

Les chiffres des ventes au détail pour le mois de décembre, publiés la semaine dernière, ont aussi affiché une croissance nulle.^[4] Quel sera le prochain facteur de soutien pour les consommateurs aux États-Unis? Une rentrée de fonds d'environ 100 milliards de dollars, provenant de remboursements d'impôts, est attendue au premier semestre. Cette manne découle de la prolongation permanente d'allégements fiscaux pour les particuliers, les successions et les entreprises, laquelle avait été prévue dans la loi « One Big Beautiful Bill Act » (OBBBA). Les consommateurs considèrent généralement les remboursements d'impôt comme des surplus imprévus. Ils choisiront probablement d'utiliser ces liquidités pour diverses dépenses.

• De belles surprises : 74 % des sociétés ont dépassé les estimations du bénéfice par action, ce qui est inférieur à la moyenne sur 5 ans et à la moyenne sur 10 ans. Par ailleurs, 73 % des sociétés ont dépassé les prévisions en ce qui a trait au chiffre d'affaires, ce qui est supérieur aux moyennes sur 5 ans et sur 10 ans.
• Les premiers de classes : Les technologies de l'information et les services de communication mènent la charge en matière de croissance du chiffre d'affaires et des bénéfices.
• Les derniers de classes : On s'attend à ce que le secteur de la consommation discrétionnaire affiche des baisses du bénéfice par action, en glissement annuel. Le secteur de l'énergie, lui, devrait afficher une baisse du chiffre d'affaires et une baisse du bénéfice net, par rapport à l'exercice précédent.^[5]

À venir cette semaine

Cette semaine, le marché délaissera son intérêt pour les titres de l'intelligence artificielle et des logiciels pour se concentrer sur la santé financière des consommateurs américains. Aux États-Unis, les marchés étaient fermés hier, le lundi 16 février, à l'occasion du President's Day. Cela ouvre la voie à une semaine de quatre jours de négociation à enjeux élevés, dominée par la publication des résultats du plus grand détaillant au monde. Bien que Walmart soit en tête d'affiche, les annonces de plusieurs autres sociétés auront pour effet d'apporter des précisions sur la rotation sectorielle observée récemment.

Dates atypiques de publication des résultats, cette semaine

Des recherches universitaires montrent que lorsqu'une société confirme une date de publication des résultats trimestriels postérieure à la date habituelle, c'est généralement le signe qu'elle s'apprête à annoncer de mauvaises nouvelles. À l'inverse, le fait de devancer sa date de publication donne à penser qu'il s'agira de bonnes nouvelles^[6].

Cette semaine, nous aurons les résultats de plusieurs grandes sociétés qui font partie des indices importants et qui avaient repoussé la date de publication habituelle de leurs résultats du quatrième trimestre de 2025. Parmi celles de l'indice S&P 500, six ont confirmé des dates de publication atypiques qui tombent cette semaine. Cinq d'entre elles ont devancé leur date habituelle et présentent de ce fait un facteur DateBreaks* positif. Il s'agit des sociétés suivantes : Expand Energy Corp. (EXE), Edison International (EIX), Insulet Corp (PODD), Booking Holdings (BKING) et Evergy (EVRG). Seul Global Payments (GPN) présente un facteur DateBreaks négatif cette semaine.

* Le facteur DateBreaks de Wall Street Horizon est une mesure statistique de l'écart entre la date de publication des résultats d'une société (confirmée ou révisée) et la tendance sur cinq ans en matière de date de publication pour le même trimestre. Une valeur négative signifie que la date de publication des résultats est confirmée comme étant postérieure à la moyenne historique, tandis qu'une valeur positive signifie qu'elle est antérieure.

Vague d'annonces de résultats du quatrième trimestre de 2025

Dans cette semaine écourtée, 1 033 sociétés devraient publier leurs résultats (sur les plus de 11 000 titres à l'échelle internationale). On prévoit que le 26 février sera la journée la plus chargée, puisque 831 sociétés comptent publier leurs résultats ce jour-là. Jusqu'ici, 75 % des sociétés ont confirmé une date d'annonce, et 41 % ont déjà publié leurs résultats. Les dates restantes sont estimées en fonction des dates de publication de résultats antérieures.

Source: Wall Street Horizon

En résumé

Dans cette semaine boursière écourtée, l'attention se portera sur la consommation aux États-Unis. Walmart publiera ses résultats du quatrième trimestre jeudi, puis l'Université du Michigan diffusera vendredi son indice de confiance des consommateurs pour février. Certes, le virage vers les titres cycliques dénote une certaine prudence. Toutefois, la stabilisation du marché de l'emploi et des résultats financiers exceptionnels appuient la thèse de l'optimisme. Ces quatre jours permettront de déterminer si la rotation actuelle constitue un repli passager ou le début d'un rééquilibrage fondamental des marchés en 2026.

^[1] The Employment Situation – janvier 2026, U.S. Department of Labor, Bureau of Labor Statistics, 11 février 2026; https://www.bls.gov/news.release/pdf/empsit.pdf

^[2] Consumer Price Index Summary, janvier 2026, Bureau of Labor Statistics, 13 février 2026, https://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm

^[3] FactSet Earnings Insight, John Butters, 13 février 2026; https://advantage.factset.com/hubfs/Website/Resources%20Section/Research%20Desk/Earnings%20Insight/EarningsInsight_021326.pdf

^[4] Advance Monthly Sales for Retail and Food Services, décembre 2025, US Census Bureau, 10 février 2026; https://www.census.gov/retail/sales.html

^[5] FactSet Earnings Insight, John Butters, 13 février 2026; https://advantage.factset.com/hubfs/Website/Resources%20Section/Research%20Desk/Earnings%20Insight/EarningsInsight_021326.pdf

^[6] Time Will Tell: Information in the Timing of Scheduled Earnings News, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Eric C. So, Travis L. Johnson, décembre 2018, https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2480662.

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