À mi-parcours : les bénéfices des titres du S&P 500MD défient les vents contraires, les secteurs des technologies et de la santé affichant un solide troisième trimestre.
- La croissance des bénéfices continue de s'améliorer : 64 % des entreprises de l'indice S&P 500MD ont présenté leurs résultats trimestriels jusqu'à présent; la croissance du bénéfice par action des titres de l'indice, pour le troisième trimestre 2025, s'est accélérée pour atteindre 10,7 %.
- Surprises potentielles concernant les résultats, cette semaine : Eastman Chemical, Martin Marietta Materials, Stanley Black & Decker et ConocoPhillips, entre autres.
- Il s'agit de la deuxième semaine de pointe de la saison des résultats du troisième trimestre; 3 313 entreprises doivent publier leurs résultats.
La saison des résultats du troisième trimestre 2025 s'est achevée pour la majorité des géants de la techno (il ne reste plus que NVDA le 22 novembre), et les résultats ont confirmé que la « course à l'armement » en matière d'IA bat son plein, entraînant une croissance explosive pour certains et des coûts vertigineux pour d'autres.
Dans une rafale de rapports qui s'est achevée jeudi, Alphabet, Amazon, Apple et Microsoft ont toutes affiché un très bon trimestre, et meilleur que prévu, prouvant collectivement leur domination. Cependant, Meta a fait un rappel à la réalité en avertissant que le prix de la concurrence dans le domaine de l'IA sera « notablement plus élevé » que ce que l'on imaginait, ce qui a fait chuter ses actions malgré un chiffre d'affaires élevé.
Voici quelques réflexions sur ces rapports.
Les rois de l'infonuagique : Amazon, Alphabet et Microsoft
Pour les trois entreprises qui alimentent l'infrastructure mondiale de l'informatique en nuage, le trimestre a été une victoire éclatante, et tous les signes indiquent que leurs investissements massifs dans l'IA portent leurs fruits.
Mercredi, les résultats d'Alphabet (GOOGL) et de Microsoft (MSFT) se sont succédé. Alphabet a franchi une nouvelle étape en publiant son tout premier trimestre à 100 milliards de dollars. En effet, l'entreprise a dépassé les estimations avec un chiffre d'affaires de 102,3 milliards de dollars, soit un bond de 16 % par rapport à l'année antérieure. L'étoile du spectacle a été Google Cloud, qui a augmenté de manière stupéfiante (34 %) pour atteindre 15,2 milliards de dollars, car son infrastructure IA et les outils d'IA générative pour les entreprises ont connu une forte progression. Les revenus tirés des recherches et de YouTube ont également enregistré une forte croissance à deux chiffres[1].
De même, Microsoft a continué à prouver qu'elle parvenait à monétiser son avance en matière d'IA. L'entreprise a dépassé les estimations dans tous les domaines, grâce à une hausse de 40 % de ses recettes provenant des services infonuagiques Azure. Même si Microsoft a passé une charge de 3,1 milliards de dollars liée à son investissement massif dans OpenAI, le partenariat semble alimenter la croissance de son écosystème, avec une forte demande pour ses produits Copilot alimentés par l'IA[2].
Amazon (AMZN), qui a publié ses résultats jeudi après-midi, a été la plus grande surprise de la semaine. Après des mois d'inquiétude des investisseurs face au ralentissement de la croissance des services infonuagiques, Amazon a annoncé que sa division AWS (Amazon Web Services) avait repris du poil de la bête, avec un chiffre d'affaires de 33 milliards de dollars (hausse de 20 %). Cette nouvelle, qui, selon le chef de la direction Andy Jassy, marque un rythme de croissance « que nous n'avions pas connu depuis 2022 », a fait s'envoler l'action de la société de 11 % dans les négociations réalisées après les heures habituelles. L'entreprise a également enregistré une forte hausse de son chiffre d'affaires et de son résultat net : des produits de 180,2 milliards de dollars et un bénéfice par action (BPA) de 1,95 $, grâce à une hausse de 24 % de ses activités publicitaires, qui génèrent des marges élevées[3].
Les dépenses de Meta en matière d'IA effraient les investisseurs
Meta (META) a fourni la dose de réalité la plus aiguë de la saison. À première vue, le rapport de l'entreprise publié mercredi semble solide, avec un chiffre d'affaires en hausse de 26 %, à 51,24 milliards de dollars, et une augmentation du nombre d'utilisateurs actifs quotidiens, à 3,54 milliards. Toutefois, les chiffres globaux sont trompeurs. Mentionnons que le bénéfice net a chuté de 83 %, mais que cette situation est entièrement attribuable à une charge fiscale exceptionnelle et sans effet sur la trésorerie de 15,93 milliards de dollars.
Ce sont plutôt les prévisions de l'entreprise qui ont réellement effrayé les investisseurs. Meta a prévenu que ses dépenses d'investissement en 2026 seront « notablement plus importantes », car elle construit ses « Meta Superintelligence Labs » pour rivaliser dans la course à l'IA. La perspective d'une explosion des coûts – avec des prévisions atteignant déjà 72 milliards de dollars pour 2025 – a fait chuter l'action de 8 % pendant la période des opérations réalisées en dehors des heures de négociation habituelles[4].
Le trimestre record d'Apple
Enfin, Apple (AAPL) a fait preuve d'une résilience exceptionnelle et a publié elle aussi des chiffres records, jeudi. Insensible à la guerre de l'infonuagique, Apple a enregistré son meilleur chiffre d'affaires pour son trimestre prenant fin en septembre (son quatrième trimestre financier), soit 102,5 milliards de dollars, ce qui représente une augmentation de 8 % par rapport à l'année antérieure.
Cette croissance est attribuable à deux facteurs essentiels : un nouveau record de ventes d'iPhone pour le trimestre terminé en septembre et, surtout, un nouveau record historique pour la division Services, qui génère des marges élevées. Les performances d'Apple prouvent que son écosystème haut de gamme reste une forteresse puissante et durable, capable de générer des profits massifs alors même que ses pairs s'affrontent sur l'avenir de l'IA[5].
Au-delà des grands de la techno... rapports sur les soins de santé et l'énergie
Certes, les Sept Magnifiques ont occupé le devant de la scène, mais des entreprises d'autres secteurs comme les soins de santé et l'énergie ont également présenté des résultats intéressants.
Les entreprises du secteur de la santé du S&P 500 ont publié des résultats largement positifs la semaine dernière, bien qu'il s'agisse de l'un des secteurs les plus à la traîne pour la saison des résultats du troisième trimestre. Avant la publication de ces rapports, FactSet donnait un consensus de -4 % de croissance du bénéfice par action, en glissement annuel, pour le secteur, mais étant donné que de nombreuses entreprises phares ont dépassé les attentes des analystes, la croissance du BPA a plutôt été de 1,4 %[6]. Cette performance est due à la vigueur exceptionnelle des segments des produits pharmaceutiques et des fournisseurs de soins hospitaliers. La croissance du secteur pharmaceutique a été stimulée par la forte demande de médicaments vedettes, en particulier les médicaments GLP-1 pour la perte de poids (LLY)[7], tandis que les fournisseurs de services hospitaliers ont bénéficié d'un rebond du nombre de patients (HCA, UHS)[8]. Cependant, les résultats ont été mitigés pour les fournisseurs d'assurance-maladie. Même si bon nombre d'entre eux ont fait état d'une forte croissance de leur chiffre d'affaires et ont même revu leurs prévisions à la hausse, ils soulignent également qu'ils sont confrontés à une forte pression sur les bénéfices, laquelle est attribuable à l'inflation des coûts médicaux et à l'augmentation du recours à des soins (UNH, MOH)[9].
La semaine s'est achevée sur les résultats de deux mastodontes du secteur de l'énergie. Exxon[10] et Chevron[11] ont toutes deux publié leurs résultats pour le troisième trimestre vendredi, dépassant les prévisions, mais seule Chevron a également dépassé les attentes en matière de chiffre d'affaires, tandis qu'Exxon a manqué de plus d'un milliard de dollars les estimations des analystes sur ce plan. L'énergie est également à la traîne, ce trimestre, avec un BPA qui devrait baisser de 1,9 % en glissement annuel, les producteurs de pétrole et de gaz devant composer avec une baisse des prix de l'or noir.
Avec l'ajout de ces rapports, le taux de croissance combiné du bénéfice par action du S&P 500 s'établit à 10,7 %, contre 9,2 % la semaine précédente. Selon FactSet, il s'agirait du neuvième trimestre consécutif de croissance. On s'attend maintenant à ce que les chiffres d'affaires progressent de 7,0 % en glissement annuel, contre une attente de 6,6%, la semaine précédente[12].
À venir cette semaine
Cette semaine, nous recevons une série de résultats provenant de différents secteurs, avec un total de 3 313 entreprises qui devraient publier leurs résultats, soit le nombre le plus élevé de toutes les semaines de cette saison. Parmi les noms à surveiller, citons Palantir (PLTR), lundi; Uber (UBER) et AMD (AMD), mardi; et Arm (ARM), Qualcomm (QCOM) et McDonald's (MCD), mercredi, entre autres.
Dates atypiques de publication des résultats, cette semaine
Des recherches universitaires montrent que lorsqu'une société confirme une date de publication des résultats trimestriels postérieure à la date habituelle, c'est généralement le signe qu'elle s'apprête à annoncer de mauvaises nouvelles. À l'inverse, le fait de devancer sa date de publication donne à penser qu'il s'agira de bonnes nouvelles[13].
Cette semaine, nous aurons les résultats de plusieurs grandes sociétés qui font partie des indices importants et qui avaient repoussé la date de publication habituelle de leurs résultats, pour le troisième trimestre. Parmi les sociétés de l'indice S&P 500, huit ont confirmé des dates de publication atypiques qui tombent cette semaine. Toutes ces sociétés annonceront leurs résultats après leur date habituelle et présentent de ce fait un facteur DateBreaks* négatif. Ces titres sont : Eastman Chemical (EMN), Martin Marietta Materials (MLM), Global Payments (GPN), Stanley Black & Decker (SWK), Bunge Global (BG), ConocoPhillips (COP), Teleflex Incorporated (TFX) et Camden Property Trust (CPT).
* Le facteur DateBreaks de Wall Street Horizon est une mesure statistique de l'écart entre la date de publication des résultats d'une société (confirmée ou révisée) et la tendance sur cinq ans en matière de date de publication pour le même trimestre. Une valeur négative signifie que la date de publication des résultats est confirmée comme étant postérieure à la moyenne historique, tandis qu'une valeur positive signifie qu'elle est antérieure.
Vague des annonces de résultats du troisième trimestre
Cette semaine devrait être la semaine la plus chargée; en effet, 3 077 entreprises devraient publier leurs résultats pour le troisième trimestre. On prévoit actuellement que le 6 novembre sera la journée la plus chargée, puisque 1 173 sociétés devraient publier leurs résultats ce jour-là. Jusqu'ici, 82 % des entreprises ont confirmé une date d'annonce (sur un ensemble de 11 000 sociétés à l'échelle mondiale), et 32 % ont déjà publié leurs résultats.
Source: Wall Street Horizon
En résumé
Alors que la saison des résultats du troisième trimestre entre dans sa semaine la plus chargée, le discours dominant est passé de l'anxiété macroéconomique à la résilience des entreprises. Malgré des vents contraires persistants et des secteurs à la traîne comme celui de l'énergie, l'indice S&P 500 est en passe d'enregistrer son neuvième trimestre consécutif de croissance des bénéfices, ce qui témoigne de la solidité de ses constituants les plus importants. Les résultats exceptionnels, alimentés par l'IA, des grands acteurs de l'infonuagique tels qu'Amazon, Alphabet et Microsoft, combinés à la domination de l'écosystème d'Apple et à la résilience surprenante du secteur de la santé, ont propulsé les prévisions de croissance du BPA du S&P 500 à10,7 % et celles du chiffre d'affaires à 7,9 %, deux indicateurs nettement plus élevés qu'il y a tout juste une semaine. Cette saison prouve que, même dans une économie complexe, les leaders du marché trouvent des moyens de générer de la croissance, de dépasser largement les attentes et de donner un ton décent pour le reste de l'année.
[1] Alphabet Announces Third Quarter 2025 Results, 29 octobre 2025; https://s206.q4cdn.com/479360582/files/doc_news/2025/Oct/29/attachments/2025q3-alphabet-earnings-release.pdf
[2] Microsoft Cloud and AI Strength Drives Third Quarter Results, 29 octobre 2025; https://view.officeapps.live.com/op/view.aspx?src=https://cdn-dynmedia-1.microsoft.com/is/content/microsoftcorp/PressReleaseFY25Q3
[3] Amazon Announces Third Quarter Results, 30 octobre 2025; https://s2.q4cdn.com/299287126/files/doc_financials/2025/q3/AMZN-Q3-2025-Earnings-Release.pdf
[4] Meta Reports Third Quarter 2025 Results, 29 octobre 2025; https://investor.atmeta.com/investor-news/press-release-details/2025/Meta-Reports-Third-Quarter-2025-Results/default.aspx
[5] Apple reports fourth quarter results, 29 octobre 2025; https://www.apple.com/newsroom/2025/10/apple-reports-fourth-quarter-results/
[6] FactSet Earnings Insight, John Butters, 31 octobre 2025;https://advantage.factset.com/hubfs/Website/Resources%20Section/Research%20Desk/Earnings%20Insight/EarningsInsight_103125.pdf
[7] Lilly reports third-quarter 2025 financial results, 30 octobre 2025; https://investor.lilly.com/news-releases/news-release-details/lilly-reports-third-quarter-2025-financial-results-highlights-rd
[8] Universal Health Services Reports Third Quarter 2025 Results, 27 octobre 2025; https://ir.uhs.com/news-releases/news-release-details/universal-health-services-inc-announces-financial-results-0
[9] UnitedHealth Group Reports Third Quarter 2025 Results, 28 octobre 2025; https://www.unitedhealthgroup.com/content/dam/UHG/PDF/investors/2025/unh-reports-third-quarter-2025-results-and-raises-full-year-2025-earnings-outlook.pdf
[10] ExxonMobil Announces Third-Quarter 2025 Results, 31 octobre 2025; https://d1io3yog0oux5.cloudfront.net/_077cc630a6721f637940a6b932cdd7cf/exxonmobil/db/2288/22477/earnings_release/3Q25+Earnings+Press+Release+Website.pdf
[11] Chevron Reports Third Quarter 2025 Results, 31 octobre 2025; https://chevroncorp.gcs-web.com/static-files/4aaa3d8c-2f68-49fd-a253-378fb877f5a8
[12] FactSet Earnings Insight, John Butters, 31 octobre 2025; https://advantage.factset.com/hubfs/Website/Resources%20Section/Research%20Desk/Earnings%20Insight/EarningsInsight_103125.pdf
[13] Time Will Tell: Information in the Timing of Scheduled Earnings News, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Eric C. So, Travis L. Johnson, décembre 2018; https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2480662
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