Le vote sur la rémunération du patron de Tesla et la rare journée des investisseurs de Bank of America (BofA) sont les faits saillants d’une semaine riche en événements pour les actionnaires.

• La succession d'assemblées des actionnaires et de journées à l'intention des investisseurs pourrait dicter la tonalité du marché pour le mois de novembre.
• Le vote sur la rémunération d'Elon Musk, chiffrée à 1 000 milliards de dollars, et la première journée des investisseurs de BofA depuis 2011 dominent l'ordre du jour.
• Les fabricants de puces Lam Research et KLA ouvrent le bal avec leur assemblée générale annuelle, qui comportera probablement des remarques sur l'IA.

Cela semble loin, alors que les « sept magnifiques » publient leurs bénéfices du troisième trimestre aujourd'hui et demain, mais les grandes banques avaient déjà dépassé toutes les prévisions de bénéfices nets, il y a maintenant deux semaines. Ces résultats ont jeté les bases de l'une des périodes de publication des résultats trimestriels les plus solides depuis des années. Qui plus est, le consensus des analystes quant au bénéfice par action des sociétés de l'indice S&P 500 pour les 12 prochains mois approche de la barre des 300 $ pour la première fois^[1].

L'ascension de l'indice SPX à plus de 6800 permet d'obtenir un ratio cours-bénéfice légèrement inférieur à 23. En bref, les cours et les bénéfices sont en plein essor, ce qui réjouit les investisseurs optimistes. Entre-temps, la volatilité sur les marchés boursiers et obligataires s'est apaisée après la frousse de la mi-octobre qui a vu l'indice de volatilité Cboe (VIX) frôler les 29. Le VIX est maintenant redescendu plus près de 15, tandis que l'indice ICE BofA MOVE de la volatilité des titres du Trésor s'approche de son niveau le plus faible en 47 mois.

Le marché obligataire est à l'honneur aujourd'hui, bien sûr, à l'occasion de l'annonce de la décision de la Fed. Les rendements ont baissé depuis mai, en partie grâce à l'atténuation progressive de l'incertitude économique. Si la conjoncture macroéconomique n'est pas parfaite, la valorisation des actions semble toutefois intégrer des attentes de scénario optimal. Les grandes entreprises technologiques, les grandes banques et l'homme le plus riche du monde retiennent l'attention cette semaine, en raison non pas des bénéfices, mais de plusieurs événements potentiellement révélateurs pour les actionnaires.

Les 4 et 5 novembre : Lam Research et KLA, deux baromètres du secteur des semi-conducteurs, passent à l'avant-scène

Les puces seront à l'honneur mardi et mercredi de la semaine prochaine. Les journées raccourcissent peut-être (du moins dans l'hémisphère nord), mais le secteur des semi-conducteurs n'a sans doute jamais connu de jours plus radieux. Lam Research (LRCX) et KLA Corporation (KLAC) font tous deux partie du FNB VanEck Semiconductor (SMH). La valeur du fonds a plus que doublé par rapport à son creux d'avril, et les regards se tourneront bientôt vers les résultats de NVIDIA (NVDA) pour le troisième trimestre de l'exercice 2026, qui seront publiés le mercredi 19 novembre.

D'ici là, Lam tiendra son assemblée annuelle des actionnaires (virtuelle) mardi prochain. Les actionnaires pourraient y être informés de nouvelles décisions portant sur l'affectation des capitaux, ce qui est particulièrement intéressant à l'heure actuelle compte tenu des investissements importants dans l'IA et la fabrication de semi-conducteurs. Il y a une semaine, Lam publiait ses résultats pour le premier trimestre de l'exercice, qui sont supérieurs à ceux de l'année précédente, tant pour son chiffre d'affaires que son résultat net. On peut s'attendre à une assemblée plutôt enthousiaste puisque, malgré le fléchissement de la demande chinoise, la société s'attend à des résultats solides pour l'année à venir.

Quant à KLA, elle publie ses résultats ce soir (29 octobre), après une série de mises à jour à la hausse du côté vendeur pour l'ensemble de l'industrie de l'équipement des semi-conducteurs. Le titre est en hausse de près de 100 % sur l'année, et tout indice supplémentaire quant à son carnet de commandes ou à l'évolution de la situation en Chine pourrait faire évoluer le cours. Tous ces commentaires préparent le terrain pour le salon de NVIDIA, qui aura lieu plus tard dans le mois.

5 novembre : Première journée des investisseurs de Bank of America depuis 2011

L'événement sans doute le plus important pour les entreprises aura lieu mercredi prochain, lorsque Bank of America (BAC) organisera sa première journée des investisseurs en 14 ans^[2]. La tenue d'un tel événement après une aussi longue absence est en soi digne de mention. Le secteur bancaire a connu d'énormes changements depuis 2011, avec notamment la mise en œuvre de la loi Dodd-Frank, pendant l'ère de la politique des taux d'intérêt zéro, et la révolution des services bancaires numériques. Aujourd'hui, compte tenu de la percée institutionnelle de la cryptomonnaie et de la baisse des rendements des bons du Trésor, qui avaient atteint des sommets inégalés depuis plusieurs décennies, les signaux sont contradictoires pour les grandes banques commerciales.

Brian Moynihan, chef de la direction, prendra probablement le micro pour donner des précisions sur les plans de BofA en vue de s'adapter à ce nouveau contexte. Il affiche habituellement une attitude positive, contrairement à son homologue de JPMorgan Chase (JPM). On se souviendra que Jamie Dimon avait parlé des cafards qui se cachent dans les murs des banques, au début du mois d'octobre.

Les actionnaires de BofA pourraient être à la recherche de nouveaux indices sur la santé financière des consommateurs ainsi que sur l'évolution du marché du logement, le taux fixe des prêts hypothécaires moyens sur 30 ans se rapprochant de plus en plus des 5 %. En outre, toute information supplémentaire sur les tendances des dépôts, les taux de défaut de paiement ou le comportement des consommateurs dictera la perception par les marchés de la santé de l'économie jusqu'en 2026.

Le secteur financier dans son ensemble s'est affaibli en termes absolus et relatifs. Le groupe a occupé la tête du peloton pendant une bonne partie de 2024 et au premier semestre de cette année. Un ton optimiste viendrait encore renforcer les résultats supérieurs aux attentes annoncés par BofA, il y a deux semaines.

6 novembre : Les actionnaires de Tesla pourront s'exprimer

Si, dans la grille-horaire du début du mois de novembre, la journée des investisseurs de BofA affiche le sérieux d'une émission d'affaires publiques, l'assemblée des actionnaires de Tesla (TSLA) sera plutôt comme une émission de potins hollywoodiens. La liste des principaux points à l'ordre du jour sera longue, mais le plus attendu est sans contredit le vote sur la rémunération faramineuse qu'il est prévu d'accorder à Elon Musk.

Le conseil d'administration demande aux actionnaires d'approuver l'attribution d'une rémunération fondée sur le rendement à l'homme le plus riche du monde, faute de quoi le constructeur de véhicules électriques, dont la valeur est liée à la robotique et à l'IA, risque de perdre « le temps, l'énergie et les talents considérables d'Elon Musk »^[3].

On estime que si le constructeur atteint les objectifs ambitieux prévus par ce programme de rémunération, M. Musk pourrait toucher la somme stupéfiante de 1 000 milliards de dollars en capitaux propres. Il faudrait pour cela que la capitalisation boursière de TSLA s'élève à 8 500 milliards de dollars, ce qui semble hors de portée, et que d'autres cibles opérationnelles et stratégiques soient atteintes^[4]. Si toutefois les actionnaires votent contre la proposition, M. Musk pourrait riposter ou proférer d'autres menaces en tant que dirigeant incontesté de l'entreprise.

L'assemblée a néanmoins une importance qui transcende celle de Tesla et de son patron, puisqu'elle pourrait constituer un test décisif en matière de gouvernance d'entreprise. Reste à voir si les vues des administrateurs s'harmonisent avec celles de Musk, si le conseil fera preuve d'indépendance et dans quelle mesure ces incitatifs servent l'intérêt des actionnaires.

En résumé

Les données sur les bénéfices du troisième trimestre et les rapports de gestion des entreprises auront énormément d'importance au cours des prochaines semaines, mais les investisseurs devraient également suivre de près les rebondissements des assemblées des actionnaires virtuelles et en personne, ainsi que les journées des investisseurs et les conférences à l'intention des analystes. Les faits et statistiques concernant l'intelligence artificielle, l'environnement bancaire planétaire et peut-être même l'avenir de la gouvernance d'entreprise constituent les inconnues financières de la semaine qui vient.

^[1] « Earnings Insight », FactSet, John Butters, 24 octobre 2025, https://advantage.factset.com/hubfs/Website/Resources%20Section/Research%20Desk/Earnings%20Insight/EarningsInsight_101025.pdf.

^[2] « Bank of America chief Brian Moynihan shakes up leadership team », Financial Times, Akila Quinio, 12 septembre 2025, https://www.ft.com/content/82e1d2db-cccc-4080-876a-fab28b1a2676.

^[3] « The Future of Tesla Is in Your Hands », Tesla, 28 octobre 2025, https://www.votetesla.com/.

^[4] « Why Tesla just threw $1 trillion at Elon Musk », CNN, Chris Isldore, 7 septembre 2025, https://edition.cnn.com/2025/09/07/business/elon-musk-tesla-trillion.

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