Les données sur l’emploi retiennent l’attention alors que la Fed signale de nouvelles baisses de taux
- Tous les regards sont tournés vers le rapport sur l'emploi de septembre, dont la publication le vendredi 3 octobre fera suite à un rapport beaucoup plus faible que prévu au mois d'août.
- La Réserve fédérale manifeste son intention de s'attaquer à la faiblesse du marché du travail, et la conjoncture des marchés témoigne désormais d'une forte probabilité d'assister à une baisse des taux d'intérêt en octobre et en décembre.
- La publication de ces données survient alors qu'un débat a cours à savoir si le marché de la main-d'œuvre des États-Unis est aux prises avec un problème d'offre ou de demande. Cette situation est compliquée par des licenciements dans le secteur privé, des pénuries de talents et l'évolution des politiques d'immigration.
Les dernières données sur le marché du travail américain seront connues le vendredi 3 octobre, lorsque le Bureau of Labor Statistics publiera les chiffres de l'emploi non agricole, du chômage et du salaire horaire moyen ainsi que d'autres indicateurs pour le mois de septembre. Les résultats du secteur des emplois non agricoles du mois d'août ont été moins bons que prévu, à 22 000 (alors que Dow Jones en prévoyait 75 000), ce qui a probablement fait pencher la balance en faveur de la réduction des taux d'intérêt, le 17 septembre. Ce même rapport a fait état d'une progression du taux de chômage à 4,3 %, soit le taux le plus élevé depuis plus d'un an. Les salaires ont affiché une augmentation de 0,3 % au cours du mois, mais la hausse sur un an de 3,7 % a été inférieure aux prévisions de 3,8 %. Tous ces indicateurs seront scrutés vendredi, tout comme la mesure du chômage plus large qui inclut les chercheurs d'emploi découragés et les travailleurs sous-employés, un indicateur qui a progressé à 8,1 % en août, soit le niveau le plus élevé depuis octobre 20211.
Source: Bureau of Labor Statistics
En prélude à cette publication, les données sur les demandes initiales de prestations de chômage ont été annoncées jeudi pour la semaine terminée le 20 septembre. Ce chiffre est étonnamment tombé à 218 000, soit 14 000 de moins que le chiffre révisé à la hausse de la semaine précédente, et nettement moins que l'estimation de 235 000[1].
La Réserve fédérale se recentre sur l'emploi
La situation de l'emploi aux États-Unis fait désormais l'objet d'une attention plus soutenue de la part de la Réserve fédérale. La Fed s'était avant tout concentrée sur la maîtrise de l'inflation qui persiste dans le sillage de la pandémie de COVID-19, mais on constate qu'il devient aussi important pour elle de gérer le risque lié au marché du travail au moyen de sa politique monétaire. Lors de son allocution annuelle à Jackson Hole, le 20 août, le président de la Fed, Jerome Powell, a souligné que malgré la résilience du marché américain de l'emploi, les risques continuent d'augmenter, tout comme le spectre d'une inflation liée aux droits de douane[2].
À la suite de cette allocution, la Réserve fédérale a procédé à une réduction de taux de 25 points de base à sa réunion de septembre[3]. Dans ses observations subséquentes, ainsi que lors d'une conférence qu'il a donnée mardi à Providence, dans le Rhode Island, M. Powell a expliqué que la détente récente du marché du travail l'emportait désormais sur les revers subis dans la lutte à l'inflation. À cette occasion, le banquier central a même qualifié la posture de la Réserve fédérale en matière de taux d'« encore légèrement restrictive », ce qui laisse présager d'autres diminutions de taux cette année. Il a également évoqué les difficultés que rencontre la Fed dans sa mission, qui consiste à maîtriser l'inflation tout en soutenant la vigueur du marché de l'emploi[4].
À l'heure actuelle, l'outil FedWatch du CME Group chiffre à 88 % la probabilité d'une réduction de 25 points de base à la réunion du Federal Open Market Committee du 29 octobre, et à 65 % celle d'une autre réduction à la réunion du 10 décembre[5].
Marché du travail américain : l'offre en cause, ou la demande?
La situation de l'emploi aux États-Unis est inusitée, car l'incertitude plane quant à savoir si l'on est en présence d'un problème d'offre ou de demande. Alors que de nombreuses grandes entreprises ont annoncé des réductions d'effectifs cette année, en particulier dans le secteur technologique, d'autres ont fait part de leurs difficultés à trouver les bons talents. Le secteur de la cybersécurité, par exemple, fait face à une pénurie de spécialistes[6].
Or, cette pénurie de main-d'œuvre pourrait bientôt s'aggraver, puisque le marché du travail subit déjà les contrecoups du durcissement des mesures en matière d'immigration de la Maison-Blanche. En outre, ce problème pourrait être exacerbé de nouveaux frais de 100 000 $ qui pourraient bientôt être imposés aux entreprises dont les employés sont détenteurs d'un visa H-1B, une augmentation considérable par rapport aux frais antérieurs de 2 500 $[7].
L'objectif de l'administration Trump est de pousser les entreprises à embaucher davantage d'Américains. Dans un même temps, l'administration vise également une croissance économique robuste et un essor des secteurs de la fabrication et de l'IA aux États-Unis, mais ces ambitions pourraient être compromises par une insuffisance en quantité et en qualité de la main-d'œuvre.
Nous connaîtrons bientôt le point de vue des sociétés lorsqu'elles entameront la publication de leurs résultats du troisième trimestre, à la mi-octobre. Depuis la fin de l'année 2020, l'inflation salariale est un problème qui plombe les résultats des entreprises.
Les autres événements économiques américains à suivre cette semaine
Une série d'autres indicateurs économiques importants seront publiés la semaine prochaine : l'indice Case-Shiller du prix des logements et le Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) mardi, les données d'ADP sur l'emploi privé et l'indice PMI mercredi, le chiffre des demandes initiales de prestations de chômage (Initial Jobless claims) jeudi et, bien sûr, les données sur l'emploi en septembre vendredi.
Lundi 29 septembre
- Indice des ventes de logements en cours (Pending Home Sales Index)
- Enquête de la Fed de Dallas sur l'industrie manufacturière (Dallas Fed Manufacturing Survey)
Mardi 30 septembre
- Indice Case-Shiller du prix des logements
- Enquête sur les offres d'emploi et les mouvements de main-d'œuvre (Job Openings and Labor Turnover Survey – JOLTS)
Mercredi 1er octobre
- Rapport d'ADP sur l'emploi
- Indice des directeurs d'achat du secteur manufacturier – définitif (PMI Manufacturing Final)
Jeudi 2 octobre
- Demandes de prestations de chômage
- Commandes des usines
Vendredi 3 octobre
- Situation de l'emploi
En résumé
En définitive, les données sur l'emploi de septembre représenteront un verdict critique pour la Réserve fédérale. Comme son président a déjà indiqué qu'il allait s'attaquer à la faiblesse du marché de l'emploi, l'annonce de données médiocres signifierait une réduction des taux quasi assurée en octobre et militerait en faveur d'un nouvel assouplissement en décembre. À l'inverse, un chiffre d'une vigueur inattendue pourrait venir compliquer le discours de la Fed : les responsables de la politique monétaire devraient alors peser les risques d'un affaiblissement du marché de l'emploi par rapport à ceux que pose l'inflation persistante. Pour le marché, l'annonce de ce vendredi va au-delà des chiffres de l'emploi, puisqu'elle l'éclairera sur la trajectoire future de la politique monétaire.
1 Employment Situation Summary (août), US Bureau of Labor Statistics, 5 septembre 2025 (https://www.bls.gov/news.release/empsit.nr0.htm).
2 Unemployment Insurance Weekly Claims, Department of Labor, 25 septembre 2025 (https://www.dol.gov/ui/data.pdf).
3 Monetary Policy and the Fed's Framework Review, 22 août 2025 (https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20250822a.htm).
4 Federal Reserve issues FOMC statement, 17 septembre 2025 (https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20250917a.htm).
5 Nick Timiraos, « Powell Describes Rates as ‘Modestly Restrictive,' Keeping Door Open to Cuts », Wall Street Journal, 23 septembre 2025 (https://www.wsj.com/economy/central-banking/fed-chair-jerome-powell-speaks-rate-cuts-397ac3f7?mod=hp_lead_pos2&inf_contact_key=578d71611de3bd12d921be896abcb9c8680f8914173f9191b1c0223e68310bb1).
6 CME Group FedWatch Tool, 22 août 2025 ( https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html).
7 Emily Sayegh, « The Cybersecurity Crisis: Companies Can't Fill Roles, Workers Shut Out », Forbes, 5 février 2025 (https://www.forbes.com/sites/emilsayegh/2025/02/05/the-cybersecurity-crisis-companies-cant-fill-roles-workers-shut-out/).
8 Tyler Pager et Hamed Aleaziz, « Trump Says the U.S. Will Institute $100,000 Fee for Skilled Worker Visas », New York Times, 19 septembre 2025 (https://www.nytimes.com/2025/09/19/us/politics/trump-h-1b-visas-fee.html).
© Wall Street Horizon, Inc., 2025. Tous droits réservés. Il est interdit de copier, de distribuer, de vendre ou de modifier le présent document sans obtenir le consentement écrit préalable de Wall Street Horizon. Ces renseignements sont fournis à titre d'information seulement. Ni Groupe TMX Limitée ni ses sociétés affiliées ne garantissent l'exhaustivité des renseignements qui figurent dans le présent document et ne sont responsables des erreurs ou des omissions que celui-ci pourrait comporter ni de l'utilisation qui pourrait en être faite. Le présent document ne vise pas à offrir des conseils en placement, en comptabilité ou en fiscalité ni des conseils juridiques, financiers ou autres, et l'on ne doit pas s'en remettre à celui-ci pour de tels conseils. L'information présentée ne vise pas à encourager l'achat de titres, qu'ils soient inscrits ou non à la Bourse de Toronto ou à la Bourse de croissance TSX. Le Groupe TMX et ses sociétés affiliées ne cautionnent ni ne recommandent les titres mentionnés dans le présent document. Cette publication ne constitue pas une offre de vente ou la sollicitation d'une offre d'achat, et il ne peut y avoir de vente de titres dans un État ou un territoire où une telle offre, sollicitation ou vente serait illégale avant l'inscription ou l'admission des titres en vertu des lois sur les valeurs mobilières d'un tel État ou d'un tel territoire. TMX, le logo de TMX, Groupe TMX, Bourse de Toronto, TSX et Bourse de croissance TSX sont des marques de commerce de TSX Inc. et elles sont utilisées sous licence. Wall Street Horizon est une marque de commerce de Wall Street Horizon, Inc. Toutes les autres marques de commerce mentionnées dans le présent document appartiennent à leurs propriétaires respectifs.
