Boom des PAPE dans le secteur des technologies grâce à l’IA et aux cryptomonnaies : qui sera la prochaine grande vedette?

• La table est mise pour les prochains premiers appels publics à l'épargne (PAPE) de sociétés novatrices des secteurs de l'IA et des cryptomonnaies prêtes à faire bouger les choses.

• Tout comme CoreWeave et Circle, les débuts en bourse de Figma ont été marqués par une alternance de gains rapides et de reculs importants.

• Un nouvel acteur fait son entrée sur le parquet cette semaine; celui-ci devrait attirer l'attention des investisseurs à l'affût des nouveaux venus destinés à connaître une évolution favorable en bourse.

Il s'agit de Bullish, une plateforme de négociation de cryptomonnaies établie aux îles Caïmans qui cherche à lever plus de 600 millions de dollars, selon un dépôt auprès de la SEC soumis au début du mois¹. Un signe des temps? Peut-être. Rien qu'avec un tel nom, il y a de quoi attirer l'attention des investisseurs à contre-courant. Après une poignée d'entrées en bourse réussies cette année, les attentes sont élevées pour cette société, dont le chef de la direction, Tom Farley, est un ancien président de la Bourse de New York.

Début volatil pour Figma, qui rejoint les PAPE en montagnes russes de CoreWeave et de Circle

Avec un rendement de 418 % par rapport à son premier jour de négociation, Circle (CRCL) est le grand gagnant des PAPE depuis le début de l'année, tandis que CoreWeave (CRWV), une société du secteur de l'IA, affiche une hausse de 173 % depuis son entrée en bourse au début de juin². Le dernier PAPE à créer de l'engouement a été celui de Figma (FIG), une société d'outils de conception Web qui est entrée en bourse en juillet avec son look caractéristique des années 1990.

Mais le conte de fées des PAPE de 2025 est-il en train de perdre de son lustre? Le cours de Circle a chuté de moitié depuis son sommet de juin, passant sous la barre des 150 $ la semaine dernière; celui de CoreWeave a perdu 55 % au début de l'été. De son côté, le cours de Figma affiche une baise marquée après un départ canon. Malgré tout, le FNB Renaissance IPO (IPO), qui détient des actions des récents PAPE, a atteint de nouveaux sommets au début du mois d'août – du jamais-vu depuis le premier trimestre de 2022.

L'heure des PAPE est venue... dans certains secteurs

Il est clair que l'environnement est plus favorable aux PAPE qu'il ne l'était il y a quelques trimestres, mais il reste de l'incertitude pour les sociétés fermées qui envisagent actuellement une entrée en bourse. Certes, c'est une période favorable pour les secteurs de l'IA et des cryptomonnaies, mais les sociétés des autres secteurs plus cycliques hésitent peut-être encore.

Les récents résultats de l'indice des directeurs d'achats du secteur de la fabrication (indice PMI) n'ont pas été très encourageants, dans un contexte où, il faut le mentionner, la croissance des bénéfices des sociétés qui ne font pas partie des Sept Magnifiques reste extrêmement limitée. Ainsi, la situation des PAPE reflète ce que nous constatons de façon générale au sein du marché boursier américain : la fête bat son plein dans le secteur des technologies (et plus précisément du côté de l'IA et des cryptomonnaies) et on peut dire bonne chance à tous les autres, en particulier les PME d'envergure nationale.

La jeune pousse du secteur spatial Firefly Aerospace (FLY) a fait son entrée en bourse le jeudi 7 août dernier et vise un succès plus durable que Voyager Technologies (VOYG), qui a trébuché peu après son introduction en bourse de juin.

Le PAPE de Bullish fait suite aux problèmes de fixation du prix de Figma

L'entrée en bourse cette semaine de Bullish (symbole : BLSH) sera le dernier point de données qui permettra d'évaluer la tendance générale. Les preneurs fermes de la société ont sans aucun doute ressenti de la pression, au vu de la fixation du prix de Figma. Figma, dont le prix a été établi à 33 $, a ouvert à 85 $, puis a culminé à 142 $ à sa deuxième séance. Sa capitalisation boursière a atteint près de 70 milliards de dollars, ce qui (à ce moment-là) la plaçait au 160^e rang des sociétés du S&P 500.

Voyez-vous, lorsque le prix d'une action est fixé à un niveau nettement inférieur à celui atteint après le PAPE, de nombreux experts soutiennent que des sommes importantes ont été « laissées sur la table ». Si les banques du syndicat de prise ferme avaient fixé un prix plus élevé, les investisseurs initiaux auraient pu réaliser des gains encore plus importants. Les profits rapides sont plutôt allés aux nouveaux actionnaires qui ont acheté au prix du PAPE.

L'augmentation du nombre de dépôts de PAPE signale une reprise graduelle du marché

Dans l'ensemble, le nombre de dépôts de nouveaux PAPE reste nettement à la hausse, mais la reprise est graduelle. Le nombre de dépôts sur 12 mois a atteint un creux au premier trimestre de 2024, mais nous avons depuis observé des augmentations modestes, en glissement annuel. Nous n'avons pas encore franchi le milieu du troisième trimestre et déjà nous avons atteint environ 70 % du nombre total de dépôts de PAPE du troisième trimestre de 2024. Pendant ce temps, des sociétés fermées de premier plan attendent leur heure et évaluent assurément le moment idéal pour entrer en bourse.

Prédiction sur le prochain PAPE majeur : Klarna et les autres candidats

Qui sera le prochain? Il existe un marché de prédictions en ligne pour ce genre de question. Selon le site Kalshi, les parieurs estiment à 81 % les probabilités que Klarna, une société suédoise de technologie financière spécialisée dans le créneau « Achetez maintenant, payez plus tard », dépose un PAPE d'ici la fin de l'année³. Les derniers rapports donnent à entendre que Klarna reprendra son processus de PAPE dès septembre.

SpaceX, OpenAI et Anthropic attendent leur entrée sur le marché

Discord, Cerebras et Databricks sont d'autres PAPE possibles à l'approche de la fin de 2025, mais les vrais poids lourds à venir sont SpaceX, OpenAI et Anthropic. La valorisation de ces géants du secteur privé se chiffre dans les centaines de milliards de dollars, et les prix estimés semblent augmenter après chaque ronde de financement. Les banquiers de Wall Street sont sans aucun doute impatients d'organiser des tournées de PAPE, tandis qu'Elon Musk et Sam Altman pourraient tirer parti de valorisations sans cesse croissantes.

Les conditions macroéconomiques et les activités de fusions et d'acquisitions influent sur les perspectives globales du marché des PAPE

En ce qui concerne les secteurs autres que les technologies, il faudra peut-être attendre un peu pour obtenir des conditions macroéconomiques plus favorables aux PAPE. La baisse des taux d'intérêt pourrait favoriser un influx de capitaux propres, si l'on réussit à éviter un ralentissement économique prolongé. Notre équipe surveillera également les tendances du côté des fusions et des acquisitions, celles-ci pouvant se révéler comme un premier signe possible d'une reprise des entrées en bourse dans les secteurs cycliques.

En résumé

Vu le grand nombre de PAPE qui ont obtenu de bons résultats le premier jour, les investisseurs occasionnels pourraient penser que le marché des PAPE est plus dynamique que jamais. Or, ce n'est pas le cas lorsqu'on regarde les données de plus près. Malgré tout, les marchés financiers sont plus solides qu'au cours des dernières années, et il reste de grandes pointures des secteurs de l'intelligence artificielle et des hautes technologies sur la liste des candidats aux PAPE.

1 Peter Thiel-backed Bullish seeks up to $4.2 billion valuation in U.S. IPO, CNBC, Reuters, August 5, 2025, https://www.cnbc.com
2 CRCL, StockCharts, August 8, 2025, https://schrts.co/psVDVaxg
3 Kalshi, Which Companies will Officially Announce an IPO this year?, August 8, 2025, https://kalshi.com/markets/kxipo/ipos

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